吴世春:今年是投资人最难的一年 背后真相实在让人惊愕

以下是对话实录：

一、头部机构投资金额下降80%，有美元基金高管转行做滑雪教练

外界一直说这两年投资圈很难，有数据显示，今年上半年，国内投资金额下降42%，投资数量下降了37.5%，但有人觉得比预想的好，行业到底怎样?

吴世春：为什么会说比预感的好呢?因为预感一般就是人的体感。就像我们现在说的经济温差，普通人可能觉得经济不好，但如果从统计数据来看的话，还有5.5%的增长，因为现在国资在发挥更大的投资作用。另外，现在外贸出口的“新三样”----新能源汽车、光伏产品和锂电池还是在高歌猛进，但这些可能跟我们所处的行业没有那么强的关联性。所以说，比预感好也正常。

从圈子里一些交流看，那些知名投资人，可能投的更少。我有一个数据，红杉、高瓴、IDG等投资的金额、数量，大概是去年同期的五分之一，下降较为明显，但因为还有大量国资背景直投，普通人可能没感知到，只是体现在数据里。

所以，现在的市场环境下，特别是主流的投资人，他们出手更加谨慎，更加保守，结果就是创业者会觉得融资难，市场接近冰点，可以说这是我从业这么多年来最难的一年。

现在社会LP数量较少，政府背景资金占了整个人民币市场的70%，美元融资比去年同期降了90%，而且我觉得几年内都看不到好转。

作为创投机构，今年募资情况怎么样，是不是非常困难，梅花创投主要投哪些赛道?

吴世春：今年募资的话，确实比以往都要难，但现在更加分化，头部的还能募到资，腰部以下基本上是没有什么机会了。因为现在政府出资的话，基本上都根据排名来，只会给头部几家，比如说选几家早期的VC给钱。

所以，我们作为早期的投资机构，虽然也感觉到难，但还是斩获不少。另外，社会LP处境很困难，因为他们的信心和预期都受到了很大影响。我觉得他们的信心恢复需要一个比较长时间，需要不断有一些利好出现，才会让他们恢复信心。

我们投资赛道主要是“新半军数智航生”：新能源、新材料、半导体、军工、大数据、智能制造、商业航天、生物科技，基本可以说涵盖了现在主流的热点赛道，我们每个领域里都投到了一些就是头部项目，而且以点到线到面，我们都形成了一个产业链。

听说VC不断在裁员，今年投资人失业的情况多吗?

吴世春：我讲一个真实的故事，今年在可可托海滑雪的时候，在雪道上面碰到一个同行，他以前是一个美元基金的董事总经理，现在转做滑雪教练了。然后还有一个饭桌上听到的故事，一个创业者，他本来跟某机构的投资总监保持联系，有段时间那个投资总监一直没有给他回消息，过段时间订了一份外卖，一打开门，送外卖的竟然是他打交道的投资总监。

现在行业，可能就是这么一个情况。不过，我觉得这也很正常，就是行业总有起起伏伏，只有修炼成行业头部，你才有生存的机会。

你对美元基金有什么判断，美元基金的投资人在当前情况下还能投什么?

吴世春：回答这个问题可能会遭到一些同行说，你是站着说话不腰疼。但确实在当前国际形势下，无论是从投资还是退出层面，美元的投资空间算不上开阔。

所以，我感觉可投的不多，出海方向可能是一个选择，但很多人去新加坡转一圈，回来发现在那边除了在游艇上喝喝红酒也没啥事干，也有人看了一圈Web3，骗子居多，真的挺难。

如果美元基金的投资人转岗成为人民币基金的投资人，他们能力结构有什么不同，能顺利转岗吗?

吴世春：我觉得还是那句话，要被社会毒打才会考虑转岗，正常情况下是不愿意转的，现在做人民币投资人，要去跟地方政府沟通落地，还要去一些县城或者一些很偏僻的地方去挖掘水下的项目。反正就是要更接地气，更符合中国的国情，而不是出没于北上广深的高档酒会或者在酒店看看路演，这个还是差别是很大的，主要是心理上能否接受这种落差。

美元基金，短期内有没有回暖的可能?整个创投市场，什么时候能够回暖?

吴世春：美元基金短期内肯定是没有回暖的机会，其实，回暖的核心在于退出市场变好，目前中国很多好资产都面临“资金堰塞湖”，比如说字节跳动，至少就2000亿美元资金，封在一级市场退不出来。如果能退出的话，这里面至少有一半的钱还可以继续投到早期项目里。

另外，原来的教培领域，也有差不多一两千亿美金投在里面，没有退出渠道，只有足够顺畅的退出机制，钱才能流转起来，才会带来信心和更好的预期。现在美股这条路断了，然后港股又没有流动性，就看今年下半年蚂蚁这类公司在港股能不能顺利上市，这个很重要、很关键。

二、中国非常需要在每一个卡脖子领域，都做出国产替代

这两年科技投资赛道有什么变化，资本集中在一些热点项目，会不会出现估值偏高的泡沫?

吴世春：其实热点的话，总是会把很多的注意力和关注力集中在一个方向，但实际上社会发展应该是均衡的。当大家都在看ChatGPT带来的生成式AI爆发的时候，我认为一些新领域赛道，其实同样值得关注，所以我们投资从不盲从热点，就像共享单车、穿戴设备很热的时候我们没投，反而去投了一些看起来很传统的冷赛道，像星河动力这样的公司，反而他们更能经得起时间考验。

你在选择项目的过程中，会考察社会情绪或者说年轻人的一些喜好变化吗?你说的投人心，能不能展开讲讲?

吴世春：社会情绪，本身就会带来消费习惯的一些变化，比如原来国货没有那么受欢迎，现在老百姓更能接受中国的国货品牌。过去几年，这个社会情绪越来越明显，特别是95后、00后，他们是很自信的一代。

我们看消费品投资，会很关注他们对年轻人的吸引程度，像我们投的叁省货仓，它就符合现在年轻人线下逛商店，又追求性价比的一种心态。

过去30年里，日本诞生了优衣库、无印良品等知名零售企业，我觉得中国也会诞生很多这样的公司。中国非常需要在每一个卡脖子领域，都做出国产替代，找到中国的替代品很重要。

投早投小是个避风港，在实践中有哪些标准?完全没有盈利甚至营收的公司，会投吗?

吴世春：我们投早投小的话，是希望投到整合式的创新，叫做团队期权。我提了一个概念叫MSOTC(M：管理梦想，造梦者;S：超级销售，把产品卖出去;O：行业老炮，深知行业痛点;T：技术领军，技术牛人合权威;C：内容头部，内容就是生产力)。

我很强调三种角色的价值，一是CEO角色，第二是technology，就是技术能力，还有行业老炮也很重要，他知道这个行业的痛点、机会、坑在哪里，这就会避免很多坑，及时抓住一些机会。

第二是超级销售，就是能够在产品可能不完善、不成熟的时候就把东西卖出去，这个能力很重要。很多创业者，老想把一个产品做得很好，尽善尽美才去卖。其实很多产品要在不完善的时候，就要有一些天使客户能够支持你。

最后一个就是content，就是内容头部能力。现在你卖一个产品，不管To B 还是To C，要把内容做好非常重要。不仅得写文案、写故事，还得拍视频、上直播。像我们投的徕芬， CEO就是一个社恐，但他也能够上直播。他一个社恐能上直播，我社恐也能讲脱口秀。

早期，不可能有盈利要求，可能连收入都还没有，但创业者需要有行业老炮的能力，能够有超级销售的能力，能够把内容做好的能力。我们投珞石机器人的时候，他们整个公司就三个人，连办公室都没租，但现在也是机器人里面第一名。我们投星河动力的时候，他们零部件都还没研发出来，更不要说收入了，但它现在可能是最快能上市的中国火箭公司。

三、大模型是巨头的盛宴，未来不是“百模大战”而是“万模齐发”

最近大模型很火，你会用什么标准去考察这些做大模型的公司，哪类公司更有胜出机会?

吴世春：投资的本质，就是胜率与赔率，现在这么多钱、这么多优秀的团队冲进去做大模型，最后谁会胜出，胜出以后，其他没胜出的人，他们有没有被卖的价值?有没有能力投到第一名，投到第一名你能不能赚到钱?

大模型在中国的第一名会是谁?我觉得，这是一张明牌，很可能就是已有的那几个巨头，因为他们有应用场景，有钱，有研发，又有决心。而且这种明牌，就是只要知道怎么干的话，对大公司来说根本不用犹豫，能够拉升股价，又能够带动其他产品。

所以，我会分成三种类型，一种是巨头，他们会成为基础设施，会成为大模型平台类的胜出者。一种是目前已有的一些公司当中，快速拥抱生成式AI，它有一定场景、数据、客户，有一定收入，所以他们会成为其中一些胜出者。然后，还有一种是那种AI领域的原住民，他们就是光脚的创业者，这个人群可能会有很多，但跑出来的不会那么多。

在这些人里，我们就要选择那些“打不死的小强”，能够折腾，有很强的商业思化，能够边打边赚钱的团队。

有投资人说现在投资大模型的窗口期已经过去了，你怎么看，有什么选择标准吗?

吴世春：我前面说过，大模型市场已经是明牌，留给创业者的机会很少，新入局者需要找到一些别人看不懂、看不起的机会，然后花几年时间打磨。

我个人认为，创业者可以等待巨头们去建好高速公路，然后周边的加油站、便利店等一些服务设施，也许是个机会。建高速公路必然要花大价钱，这条路不是小公司或者风险投资能干的事情。所以其实一开始，也产生了一点波澜，比如王慧文、王小川他们，但实际上很快就会发现，这里面的机会属于巨头。

至于垂直的应用型模型，就属于那些已有场景、已有客户、已有产品的公司，他们可以更好地拥抱生成式AI，我觉得未来会诞生很多中模型、小模型，不是百模大战，而是万模齐发。

四、市场经济的法则是“适者生存”

企业家或者创业者目前最担心的是什么?为什么他们现在的信心这么不足，主要原因?政府怎么做，会让企业家会放心?

吴世春：你这个命题很大。第一，我觉得身处不同行业水温完全不一样，像王传福、李想，他们现在完全没问题，政府在支持他们，支持新能源汽车产业。假设你是一个教培行业的企业老板，你说你现在心态是怎么样子，假设你是一个房地产企业家，你现在心态怎么样子?所以不同的行业与人，很难给一个标准建议。

另外，巨头、中型企业、微型企业，体感也不一样，现在中国非常多元化，如果用市场经济的八个字来总结，就是 “想生就生，该死就死”。为什么呢?就是如果一个人想创业，提供一个很好的市场环境、法制环境，让创业者打拼成长。

这个行业已经进入了一个衰退期，已经没有竞争力了，就不要社会保护它，不要干预它，该死就死。所以，其实，我觉得市场经济不是需要做什么，反而不做什么很重要。

今年以来，青年失业率攀升，年轻人就业问题突出，大学生还有创业的窗口期吗?

吴世春：其实看“泛创业”机会，一直都还在。比如说你做个网红，开个淘宝店、烧烤店，这种机会一直都在。但如果是那种严格定义上的创业，要有风险投资，要去融资的话，变得越来越难了，因为现在第一要求项目有科技含量，第二需要很深的行业背景，光这两点话，就把很多大学生拦在创业的门外了。

你说家里支持十几万去开一个奶茶店，这叫不叫创业?我觉得也是一种创业，但与那种光鲜靓丽的创业、几年就走上人生巅峰的这条路相比，可能有差距。我也鼓励很多大学生从小做起，从赚第一分钱开始，不要看不起任何东西，像喜茶的老板，就是从一家很小的餐饮店开始打磨;我们投的理想汽车，李想开始也就是一个互联网的小站长。

我非常鼓励大家学习互联网时代的站长，一开始就做一个很小的项目，然后慢慢积累自己的人脉，不断强化自己的认知，锻炼自己的赚钱能力、商业化思维，这些东西会为创业打下一个很好的基础。

过去很多人吃到了互联网的红利，赚得盘满钵满，现在互联网创业还有机会吗?

吴世春：互联网行业是一个非常容易赢家通吃的赛道，非常依赖于流量，然后现在流量基本枯竭了，这个行业的机会越来越少、越来越稀缺了。