导读:马云昔日金主一夜赚了2000亿 背后真相实在让人惊愕北京时间2023年9月14日晚,全球芯片IP龙头Arm(代码“ARM”)正式登陆美股纳斯达克,发行价定为51美元 ADS(美国存托股份),募资金额为48 7亿美元。
2016年,软银收购了巅峰时期的Arm,将其从伦交所和纳斯达克退市。但在此后7年中,这家芯片行业最重要的公司,却历经坎坷,被软银几番计划出售。
7年之后,它终于又重新上市,迎来巅峰时刻。
01、Arm:“卡住”芯片的咽喉
放眼望去,在整个商业市场中很少有像Arm这样的公司:它的营收量级并不突出,2023财年为26.79亿美元,还不到英伟达(财年营收269.7亿美元)的1/10。但是,它的一举一动总是牵动着规模几倍甚至数十倍于它的公司的神经。
在Arm此次IPO的基石投资者名单中,众多消费电子和芯片领域的科技巨头均名列其中。不少互为竞争对手的商业巨头们齐齐放下芥蒂,用真金白银为同一家企业“捧场”。这种情形并不常见。
根据Arm的招股文件,在发行前,消费电子企业苹果,互联网大厂谷歌,芯片企业三星电子、Cadence、英特尔、联发科的附属实体、英伟达、AMD、新思科技、台积电作为基石投资者,表示有计划以IPO价格购买价值最多7.35亿美元的Arm股票。
值得一提的是,另一家全球芯片巨头高通缺席了这场认购“狂欢”,但高通同样与Arm有着千丝万缕的关系:两家公司正因为专利许可方面的纠纷,处在一场未决诉讼之中。
Arm正式上市后,并未披露上述基石投资者实际购入的股份情况。但按照7.35亿美元计算,这些巨头拟购入Arm股份的总金额或占到Arm募资金额的15%左右,也就是总计约1.4%的Arm股份。
Arm所获得的极高关注度并不令人意外。作为全球最大的芯片IP企业,它“卡住”的是全球芯片产业的“咽喉”。
全球芯片产业目前已经基本形成了芯片IP、芯片设计、芯片制造、芯片封装四大环节的分工,任何一款芯片的诞生都需要依序经过这四大环节。
市场上各种类型的芯片产品均是由大量晶体管构成,并且规划出不同的功能分区来实现复杂的功能,处理不同的任务。芯片IP一般是指芯片中具有独立功能的电路模块的成熟设计,起到规划芯片功能分区的作用。
换句话说,芯片IP就像是一个“模版”,是基础但极为重要的一步。设计不同种类的芯片,需要采用不同的芯片IP,后者直接关联到工程师们在设计阶段的排布和规划工作。
根据Arm此前披露的数据,其在移动处理器、物联网处理器市场中是无可争辩的IP龙头,市占率均已超过90%。高通、苹果、紫光展锐、华为海思等头部手机芯片设计企业的IP供应商,无一例外都是Arm。
而在桌面级产品市场,Arm也在逐步挑战传统龙头英特尔x86,市占率稳步攀升。Digitimes调研报告显示,从增长速度来看,从2020年到2022年,Arm在桌面级市场的占有率增长了近9倍。
其中的标志性事件是,从2020年开始,苹果发布的MacBook电脑新品“抛弃”了曾沿用15年之久的x86架构,改用Arm架构设计。
截至2023年3月底,Arm拥有或共同拥有大约6800项已发布的专利组合,在全球范围内还有大约2700项专利申请待审。这些专利,构成了Arm在芯片IP领域的护城河。
而每当有企业想要使用Arm IP设计芯片时,就需要向Arm支付许可费。
不仅如此,当芯片制造出来后,Arm还会以约1%-3%的比例从芯片最终售价中“抽成”,这部分收入被称为“版税”。因此,采用Arm IP的芯片卖出越多,Arm获得的收益越多。
理解了Arm在IP领域的强势地位,就可以解释即便是英伟达、高通、苹果、华为等各国领先科技玩家,也无法绕过它构筑的铜墙铁壁。
尽管处于极其重要的战略地位,在过去的三年中,Arm的资本化之路走得并不平顺。而这个故事,要从它与现在的控股股东软银集团结缘开始讲起。
02、上市坎坷,回报丰厚
2016年,孙正义盯上了当时在伦交所和纳斯达克双重上市的英国芯片IP企业Arm。
彼时的软银集团已因为对阿里巴巴、雅虎日本等项目的成功投资而名声大噪,擅长兵行险招的孙正义也有了“投资之神”的称号。这一年,还是年满58岁的孙正义原计划“退休”的时间点,但是膨胀的野心战胜了一切,他公开对外表示“我很贪婪,我认为我还没有干够”,起码要再干10年。
正是这样的背景下,软银集团与沙特主权财富基金共同设立了千亿美元规模的投资基金“软银愿景一期”,号称要“重塑全球科技版图”。
而Arm,正是愿景一期的首批投资项目。
据媒体报道,为了成功收购Arm,孙正义曾亲赴土耳其港口城市马尔马里斯,只为了与正在海上度假的Arm董事长及CEO碰上一面。这一年Arm正因为终端手机市场增长见顶而遭受质疑,但孙正义还是不遗余力地为Arm站台,在各个场合讲述“ARM将成为冠军”的故事,最终说服了投资者。
2016年9月5日,软银愿景一期完成了对Arm总对价320亿美元的收购,成为欧洲商业并购历史上金额最大的一笔交易。
除了Arm,获得愿景一期基金最终投资的还有Uber、滴滴出行、今日头条、WeWork(共享办公企业)、Cruise(自动驾驶企业)等科技企业。
从这些参投企业中不难看出,孙正义想要借助软银愿景去押注的,是互联网市场的持续爆发。而其中,Arm承担的是孙正义对物联网市场的期许——他曾公开讲到:“该公司(Arm)设计的小型低功耗处理器占到智能手机的95%,更不用说大多数智能扬声器、健康追踪器、无人机和电视了。”
2016年,在孙正义的推动下,Arm还与中方资本成立了合资公司安谋中国(Arm China),后者面向全球最大的消费市场,很快成为Arm的主要营收板块之一。
但孙正义的预计可能只对了一半:一方面,在物联网芯片IP市场,Arm凭借过往技术优势市场份额很快攀升至超过90%;但从财务回报角度而言,其“一次性授权+从每块芯片中抽成1%-3%”的业务模式又决定了回报周期极长,难以快速为软银带来回报。
一位芯片IP行业从业者对「市界」分析道:“这是IP的行业客观规律决定的,一款IP研发完成后几乎不再有什么维护、折旧成本,可以细水长流地售卖十几年甚至数十年。但是就像是一款上游零部件,不可能卖出太高的价格。”
这也体现在了Arm的业绩上,被软银收购后,Arm的营收增长十分缓慢。不仅如此,其盈利能力也不如人意,在2018、2020、2021财年出现了亏损。这很大程度上是因为在委身软银后,Arm加大了对物联网等技术的研发力度,要花费较长时间摊薄投入、慢慢回本。
但是,软银已经等不及了。
成立以来,愿景基金投资的许多其他项目也未能带来理想回报,因而出现持续亏损,甚至拖累了集团的整体业绩。2022财年(截至2023年三月底)里,愿景基金(包含一二两期基金)的合计投资亏损达到5.3万亿日元(折合约397.7亿美元)——这也是孙正义2022年底退休,决心将精力全部放在Arm上的原因。
内外交困之下,Arm的命运横生波折。
2020年,软银计划将Arm出售回血,而全球AI芯片龙头英伟达公开表达了接盘意向。这一年9月,英伟达先是宣布计划以400亿美元的价格全资收购Arm,随后又将收购价提高到600亿美元,还承诺将保持Arm的中立地位。
但是由于来自美国、英国、欧盟监管部门的阻力,这笔交易最终折戟于2022年2月,筹划了18个月的交易失败。
随后,软银马不停蹄地开始推动Arm独立上市。在上市筹备的密集调整过程中,Arm不惜裁员“瘦身”。
2022年,Arm官方表示有计划在英国和美国计划裁减12%-15%的员工,涉及近1000个岗位。不过招股文件显示,2023财年Arm员工人数为5963人,相较2023财年只减少了近6%。
按照上市首日的收盘市值652亿美元计算,相较2016年320亿美元的收购价,软银集团的7年回报率约为104%。
03、跟苹果结下不解之缘
Arm在IP授权市场的强势地位,来源于上世纪90年代开始,它在IP授权领域的创新尝试。
Arm的历史,可以追溯到1978年。两名工程师在英国剑桥成立了Acorn公司,这家企业最初的业务是为一种风靡一时的游戏机开发操作系统。
这种机器在英国叫做“fruit machine(水果机)”,在中国,人们更加熟悉的名字则是“吃角子老虎机”,在日本,它变换了形式,吃的不是角子,而是弹珠,叫做“柏青哥”,是风靡日本几十年的国民游戏。
凭此积累了第一桶金后,Acorn开始转型为一家微型计算机企业。同一时期,苹果公司(1976年成立)也正处于蹒跚起步的阶段,因此Acorn被许多人称为“英国的苹果公司”。
Acorn与苹果,不仅曾经市场地位相似,后来还发生了更深的交集。
在作为微机企业进军市场的过程中,Acorn发现市场上的微型计算机芯片选择实在太少,要么太贵,要么看不上自己微薄的需求量,于是决定自研芯片,并将产品代号定为Arm。
正是这个决定,促成了日后芯片IP巨头的诞生。
上世纪80年代,Arm芯片的研发并未停止,逐步发展到第三代产品,但PC却开始滑坡。
究其原因,彼时英特尔x86架构CPU已与微软Windows操作系统组成了“Wintel”联盟,伴随英特尔逐步发展为PC芯片市场中的领先企业,其他电脑厂商的自研芯片不受市场看好。其中也包括坚持自建封闭生态,被排除在Wintel之外的苹果。
上世纪80年代后期,苹果开始为其研发的掌上电脑Newton寻找芯片供应商,恰巧结识了同样失意的Acorn。两家公司一拍即合,在1990年合资成立了专门的芯片企业Arm(Advanced RISC Machines),计划共同研发芯片(后来苹果在1998到2003年间将所持Arm股份沽清)。
最终,搭载Arm芯片的苹果Newton在1993年上市销售,但并未取得市场成功。Arm的首任董事长及CEO由此认识到,Arm难以凭借单项芯片产品永续生存,经过一番思考,他提出了IP授权的商业模式。
在Arm确立IP授权的业务模式之时,这种商业模式在业内还并不普遍。占尽先机的Arm则由此开始,享受了未来几十年间的全球分工浪潮红利,成长为芯片IP授权龙头。
而且,Arm架构相较于x86架构,拥有低能耗、高功效的特点,这更让他在日后爆发的手机市场中等来了春天,逐渐成为全球所有主流手机处理器的芯片IP之源。
而随着手机代表的消费电子爆发见顶,进入新时期的Arm需要应对面前的新挑战。
最近几年由于地缘政治等原因,以RISC-V为代表的开源芯片IP指令集正受到越来越多芯片设计企业的欢迎,成为Arm架构的最大竞争对手。
而从市场竞争的角度考虑,一位芯片行业从业者告诉「市界」,虽然Arm在手机处理器等优势市场的地位短时间内难以撼动,但是竞争者并非毫无空隙:“IP可以分为许多领域,在音频、视频、网络等细分市场,国内代表的IP企业有芯原股份、芯动科技等等,发展得十分迅速。”
在Arm筹划本次上市之际,其现任CEO雷内·哈斯曾表示,未来Arm可能会在伦敦进行二次上市。但相比不断寻求二级市场融资,Arm面前更加根本性的命题是,该如何打破自己固有的业务模式所带来的困局。